海利尔(603639)2019年三季报点评:销量带动营收增

发布者:admin 发布时间:2019-10-31 03:55 浏览次数:

  (603639)2019年三季报点评:销量带动营收增长,价格下跌拉低利润 来源:

  2019年前三季度公司杀虫剂、杀菌剂销量大幅增加带动营收增长,但受产品价格下跌影响,毛利率下滑5pcts,归母净利同比-13%。公司作为国内新烟碱类杀虫剂龙头,凭借一体化成本优势及新产能布局,有望打开长期成长空间。维持公司2019-2021年EPS预测为2.28/2.95/3.81元,维持目标价35元及“买入”评级。

  杀虫剂、杀菌剂销量增加带动营业收入增长。2019年前三季度公司实现营业收入19.67亿元,同比+19.10%;三季度单季实现营业收入5.37亿元,同比+33.42%。公司营业收入增长主因杀虫剂、杀菌剂产销量增加,其中杀虫剂产品销售收入12.33亿元,同比+9.45%,销量1.34万吨,同比+13.73%;杀菌剂销售收入4.59亿元,同比+88.56%,销量4706吨,同比+120.17%。

  产品价格下跌拖累毛利,归母净利润同比下滑。2019年前三季度公司实现归母净利润2.77亿元,同比-12.76%;三季度单季实现归母净利润0.76亿元,同比-0.89%。受吡虫啉、啶虫脒、吡唑醚菌酯等原药价格下跌影响,公司前三季度杀虫剂销售均价9.20万元/吨,同比-5.14%;杀菌剂销售均价9.75万元/吨,同比-14.36%;拖累公司毛利率同比-4.97pcts至34.71%,净利率同比-5.13pcts至14.07%,成为导致归母净利润同比下滑的主要因素。

  看好公司新产品布局,产能释放有望增厚业绩。公司目前在建噻虫嗪、噻虫胺和呋虫胺合计产能3,500吨,释放后有望进一步巩固公司新烟碱类杀虫剂龙头地位。此外,公司还拥有丙硫菌唑国内首批登记证,在建2,000吨产能规模国内领先。随着新产品产能逐步建成及释放,公司业绩有望实现快速增长,看好长期成长空间。

  投资建议:公司是国内新烟碱类杀虫剂龙头,一体化成本优势显著。受益于在建产能逐步释放,公司业绩有望打开成长空间。维持公司2019-2021年归母净利预测为3.87/5.00/6.47亿元,对应EPS预测分别为2.28/2.95/3.81元,维持目标价35元(对应2019年15倍PE)及“买入”评级。

  海利尔(603639)2019年三季报点评:销量带动营收增长,价格下跌拉低利润


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